最近有朋友问我留言未来最看好哪个行业或板块，我想了一圈，大概在医药行业来说就是创新药了，类比医药流通、医疗服务甚至中药行业，创新药是医药行业盈利能力最高、潜力最大的板块；

并且创新药经历了多年的医改以及企业转型后，当前正处于快速发展的阶段，对比医疗器械和疫苗行业，医疗器械行业创新这块还不够完善，疫苗行业发展则有些成熟了些，整体来说我国医药生产创新的技术突破较快且迭代较快。

那么创新药行业潜力较大的本质是什么？

我认为无非是需求，无论是贫穷还是富有，我们都对于身体健康以及寿命延长产生着天然的渴望，而虽然医药生物技术发展迅猛，但纵观人类疾病谱，迄待战胜的疾病仍有很多，治疗方案不断进化，医药本身就是供不应求的，也因此被称为永不衰落的朝阳行业。

我国人口基数庞大，截至年，单异地就医就有约1.11亿人次，就医费用达亿元；

我国医保局没有披露全国整体的就医情况，但年全国基本医疗保基金总支出达2.46万亿元，这还没有包括医保外的自费支出。

但医药行业也是被人“诟病”的，主要根源在于药品高定价背后总是伴随着较高的销售费用，医药FF因此提上日程。但患者和药企之间的信息不对称注定了企业推广药品需要花费较多的销售费用，而ff改变的或是药企的过度营销情况，实际并不会改变一款药品本身的价值。

所以，医药行业环境经过整治发展更加健康，医院医生给患者开具更合适的药物；

创新药企业的发展依然是向上的，只不过对药企提出了更高的要求。

最近跟大家解读了不少创新药企业（包括下图中的迈威生物、艾力斯），今天我们就再来说一家——泽璟制药。

如下图，在年上半年创新药企业营收增速排名中，泽璟制药实现2.2亿元营收，翻倍的增速，与此同时，净利润增速为53.76%，因为较高的费用支出净利润仍为负数且增速不如营收，净利润亏损大概是多数创新药企业现在的“通病”。

但对比来看，泽璟制药的净利润增速也还可以；

而且泽璟制药的研发费用较高，年研发投入为4.98亿元，仅次于神州细胞和迈威生物。

（按营业收入增速排名，其中市值大小和净利润规模有以及估值有关）

所以今天我们主要来看看泽璟制药的潜力，以及企业将如何实现盈利，企业当前市值仍不算高，如果营收能持续增长，市值便有增长空间，并且也有望实现净利润扭亏。

截至年上半年，企业目前有一款创新药上市，为甲磺酸多纳非尼片，其在年6月份上市并在年底进入医保，年销售量因此大增，但因为进入医保需要降价，所以年企业的营收增速没有销售量高，一直到今年上半年，这款药依然是企业的主要销售构成及驱动力。

上半年企业营收翻倍，说明多纳非尼依然在持续放量，据悉，目前泽医院准入工作，多纳非尼已经纳入13个指南，医院家，覆盖药房家，有望继续拓展市场。

公司没有披露多纳非尼上半年的销量增长情况，但从收入增长来说还算乐观；

除此之外，多纳非尼本身的药品价值也值得肯定。

据悉，多纳非尼是公司自主研发1类创新药（化学靶向药），主要用于一线治疗晚期肝细胞癌，虽然面临着仿制药和进口药的竞争，但多纳非尼以与原研药“头对头”试验树立了产品的竞争力，得以快速放量并抢占同类产品的市场份额。

有机构测算，多纳非尼的销售峰值有望达到10亿元甚至更高，多纳非尼不仅能治疗肝癌，还有甲状腺癌相关适应症也已经上市，并且泽璟制药还有辅助治疗、联合治疗相关管线在研。

所以这款药面对我国每年约40多万的肿瘤目标人群（主要为肝癌）一定是有价值的，多纳非尼也因此在一定程度上验证了泽璟制药的研发实力。

其次，除了多纳非尼这款药之外，泽璟制药还有两款药有望上市，都是泽璟制药自主研发产品，分别为重组人凝血酶以及盐酸杰克替尼片（如下图），目前均在审批过程中，如果进展顺利今年就有望上市。

除了研发实力外，我们似乎也能看到泽璟制药的研发效率，产品管线有望逐步进入兑现期。

其中重组人凝血酶主要用于手术止血，杰克替尼主要用于骨髓纤维化，杰克替尼为创新药药物，目前已经展示出突出的疗效和安全性优势，并且是国内首个提交上市申请JAK抑制剂新药，重组人凝血酶虽然为3类生物药，但其同样是国内首个同类申请上市的产品，目前国内尚无同类重组产品，二者都将面临着良好的市场潜力。

手术止血有着较高的市场需求，年止血药市场规模为70.7亿元，并有望在年及年分别达到.5亿元及.6亿元，泽璟制药的重组人凝血酶具有更高的生物安全性优势和更高的凝血活性，因此有望保持良好的竞争优势。有机构预测重组人凝血酶销售额最高有望达到20亿元，比多纳非尼潜力还大。

另外杰克替尼因为骨髓纤维瘤患者较少，预期可能要差一点，但由前面的研发管线可知杰克替尼在诸多自身免疫性疾病都有布局，后期随着管线获批数量的增多，营收潜力依然有望释放。

最后总结一下泽璟制药的投资价值。

整体来说，对泽璟制药当前主要的研发管线分析来看（主要是研发进展领先的，多纳非尼、重组人凝血酶和杰克替尼），我认为泽璟制药还是很有潜力的，从营收端来说，其23年二季度单季营收为1.12亿元，目前成长性尚可，以及从产品价值来说，其成长性也有望持续；

另外还有两款有望较快上市的管线，虽然目前还未上市，且还要考虑进医保后放量的情况，但同样预期良好。

二季度以来，泽璟制药受到多家机构的增持，一季报结束的时候还只有24家机构持有，现在到了家，大概机构都比较看好泽璟制药的放量，不过二季报发布后，泽璟制药没有大涨，主要是因为二季度环比增长没有明显超预期，所以市场短期可能会受到这方面影响，但不改企业长期投资价值。